在崇明经济园区招商一线摸爬滚打21年，我亲历了园区从“农田里建厂房”的起步阶段，到如今“生态+产业”双轮驱动的转型跨越。这些年，见过太多企业因“融资难”错失发展良机，也见过不少园区因“资产活”实现跨越式升级。而“崇明经济园区股份公司设立资产支持票据”，在我看来，正是园区破解“资产沉睡、资金短缺”困局的“破冰之作”。这不仅仅是一次金融创新，更是园区从“政策依赖”向“市场造血”转变的关键一步——让存量资产变成“活水”，让优质企业扎下深根，让生态优势真正转化为发展优势。
## 政策东风正劲近年来，国家层面关于“盘活存量资产”“支持基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）发展”的政策密集出台，为资产支持票据（ABN）提供了顶层设计支撑。2022年，证监会、发改委联合印发《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金相关工作的通知》，明确“重点支持基础设施领域资产证券化”；上海市“崇明园区招商”也出台《关于推进上海国际金融中心建设的实施意见》，鼓励“园区类企业通过资产证券化拓宽融资渠道”。这些政策不是“空中楼阁”，而是为园区资产证券化铺就了“绿色通道”——比如，允许特许经营权类资产、标准厂房类资产纳入基础资产池，简化审批流程，甚至给予财政贴息扶持。记得去年对接某新能源企业时，企业负责人感慨：“以前园区招商靠‘三免两减半’，现在靠‘资产能变现’，政策风向变了，我们的投资信心也更足了。”
崇明作为上海“生态优先、绿色发展”的标杆区域，其战略定位更让资产支持票据有了“先天优势”。2021年《崇明世界级生态岛发展规划纲要（2021-2035年）》明确提出，“推动生态产业规模化、集约化发展，打造绿色金融创新示范区”。这意味着，园区的工业用地、环保设施、绿色产业园区等资产，本身就带有“绿色属性”，更容易获得绿色资产支持票据的政策倾斜。比如，园区内某环保企业投资的“分布式光伏电站”，就因符合“绿色产业指导目录”，在发行ABN时获得了评级机构的AAA级信用加持，融资成本比普通债券低1.2个百分点。这种“政策红利+生态优势”的双重叠加，让崇明园区的资产支持票据有了“差异化竞争力”。
从园区自身发展看，设立股份公司并发行ABN，也是“从管委会运营到市场化运作”的必然选择。过去，园区开发建设主要依赖财政拨款和土地出让金，不仅资金规模有限，还容易背上“债务包袱”。2018年园区管委会做过一次摸底：累计建成标准厂房120万平方米，但空置率达35%，年租金收益率仅3.5%，大量资产“趴在账上睡大觉”。而通过股份公司整合这些资产，打包发行ABN，不仅能一次性回笼资金，还能通过“资产证券化”实现“轻资产运营”。就像我们招商团队常说的：“以前是‘土地换资金’，现在是‘资产生资金’，这才是可持续发展的路子。”
## 资产筑基为本资产支持票据的核心是“底层资产的质量”，没有“真金白银”的优质资产，一切都是“空中楼阁”。崇明经济园区经过21年积累，已经形成了“标准厂房+土地租赁权+基础设施收费权”的多元化资产池。其中，标准厂房占比60%，主要集中在新能源、高端装备制造等产业园区；土地租赁权占比25%，主要是园区内企业的工业用地使用权；基础设施收费权占比15%，包括污水处理费、园区道路通行费等。这些资产有两个显著特点：一是“现金流稳定”，比如园区A区的标准厂房，出租率常年保持在90%以上，年租金收入超8000万元；二是“产权清晰”，所有资产都已完成“不动产权证”办理，不存在法律瑕疵。去年我们联合第三方机构评估，整个资产池的评估价值达28亿元，可证券化比例高达80%。
为了让资产池“更优质”，园区近年来做了大量“提质增效”工作。以标准厂房为例，2020年起，我们启动“厂房标准化改造”，对30万平方米老旧厂房进行“腾笼换鸟”——加装智能电表、电梯、消防设施，引入“工业互联网”平台，改造后的厂房租金从每平方米25元涨到40元，入驻企业的满意度提升到95%。某智能制造企业2021年入驻改造后的B区厂房，当年产值就增长了60%，企业负责人说：“园区不仅给我们空间，还给我们‘智慧赋能’，这样的资产我们愿意长期租用。”这种“物理空间改造+产业生态构建”的模式，让底层资产的“含金量”大幅提升，为ABN发行提供了坚实支撑。
资产池的“动态管理”同样关键。园区建立了“资产全生命周期管理系统”，对每笔资产的租金收缴率、企业纳税情况、环保达标指标进行实时监控。比如，去年某食品企业因环保问题被处罚，系统立即触发预警，我们及时启动“资产退出机制”，将该企业持有的厂房租赁权从资产池中剥离，避免了“劣质资产”拖累整体信用。“崇明园区招商”园区还设立了“资产更新专项基金”，每年拿出租金收入的10%用于资产维护和升级，确保资产池“常青不败”。这种“动态优化”机制，让资产支持票据的“现金流覆盖倍数”始终保持在1.5倍以上，远高于行业平均水平。
## 结构巧思破题资产支持票据的“交易结构设计”，直接关系到融资效率和风险控制。崇明经济园区股份公司的ABN采用了“双SPV+分层设计”的复杂结构，既实现了“破产隔离”，又满足了不同投资者的需求。具体来说，第一层是“特殊目的载体（SPV1）”，由园区股份公司全资控股，负责收购底层资产并实现“真实出售”，与园区母公司实现风险隔离；第二层是“资产支持专项计划（SPV2）”，由证券公司设立，SPV1将资产注入其中，发行优先级和次级票据。优先级票据占比80%，面向机构投资者，预期年化收益4.5%；次级票据占比20%，由园区股份公司自持，作为信用增级。这种设计，相当于给投资者上了“双保险”——既通过SPV隔离了风险，又通过次级票据提供了“安全垫”。
现金流归集机制是结构设计的“灵魂”。为了让租金、收费权等现金流“独立、封闭、稳定”，园区引入了“资金共管账户”和“现金流压力测试”机制。具体来说，承租企业每月缴纳的租金，直接进入由银行监管的共管账户，资金用途仅限于“ABN本息支付”和“资产维护”；“崇明园区招商”每季度委托第三方机构对未来12个月的现金流进行测算，确保“现金流覆盖倍数”不低于1.2倍。去年三季度，某租赁企业因经营困难延迟缴纳租金，共管账户触发“预警机制”，园区股份公司立即启动“次级票据兑付”，优先保障了优先级投资者的利益。这种“硬约束”机制，让ABN获得了中诚信国际的AAA信用评级，吸引了包括社保基金、保险资管在内的多家机构投资者“抢购”。
信用增级措施是“破题”的关键一环。除了次级票据自持，园区还创新引入了“外部增级+内部增级”的组合模式。外部增级方面，我们对接了上海某融资担保公司，为ABN提供“无条件连带责任担保”；内部增级方面，设置了“超额抵押”和“储备账户”——将资产池评估价值的120%作为超额抵押，同时从ABN募集资金中提取5%作为储备金，用于应对突发情况。这些措施让ABN的“信用厚度”大幅提升，发行利率比同期同评级企业债低0.8个百分点。记得和某券商项目负责人沟通时，他说：“崇明园区的ABN结构设计，既合规又灵活，是我们近年来见过的‘园区类资产证券化标杆案例’。”
## 风控体系护航资产支持票据的风险控制，不能只靠“事后补救”，必须建立“全流程风控体系”。崇明园区股份公司构建了“法律合规+财务风控+运营监控”的三道防线。法律合规方面，聘请了金杜律师事务所作为专项法律顾问，对底层资产的“权属完整性”“合同有效性”进行穿透式核查，确保“真实出售”和“破产隔离”的法律效力；财务风控方面，联合普华永道建立了“资产估值模型”，对每笔资产的“未来现金流”“折现率”“风险溢价”进行动态调整，确保估值公允；运营监控方面，引入了区块链技术，对租金收缴、资产维护等数据进行“上链存证”，实现“全程可追溯”。去年，我们通过区块链系统发现某企业存在“租金重复缴纳”的风险，及时追回资金12万元，避免了潜在损失。
信用风险是资产支持票据的“核心风险”，崇明园区通过“精准筛选+动态管理”进行防控。在资产筛选阶段，建立了“企业准入负面清单”，明确“高耗能、高污染、产能过剩”类企业不得进入资产池；对拟入驻企业，不仅要看“注册资本”，更要看“纳税额”“研发投入”“专利数量”等“质量指标”。去年，某化工企业计划入驻园区，尽管愿意支付高租金，但因“环保不达标”被我们婉拒。在动态管理阶段，每月对入驻企业的“经营状况”“信用评级”进行更新，对“信用降级”企业，及时启动“资产处置程序”。这种“宁缺毋滥”的筛选机制，让资产池的“企业违约率”始终保持在0.5%以下，远低于行业平均水平。
市场风险和操作风险同样不容忽视。针对利率波动风险，园区在ABN条款中设置了“利率调整机制”，当市场利率变化超过1%时，可优先级票据利率进行相应调整；针对操作风险，建立了“双人复核”制度，租金收缴、资金划拨等关键环节必须由两名财务人员共同签字确认。去年，某财务人员因疏忽差点将资金划入错误账户，复核人员及时发现，避免了500万元的损失。这些“细枝末节”的风控措施，看似繁琐，却是ABN安全发行的“压舱石”。就像我们招商团队常说的：“风控不是‘绊脚石’，而是‘助推器’，只有把风险‘锁在笼子里’，投资者才能‘放心投’，企业才能‘安心发展’。”
## 招商协同增效资产支持票据与招商工作是“双向奔赴”的关系——ABN为招商提供“资金活水”，招商为ABN提供“优质资产”。过去，园区招商主要靠“政策优惠”，比如“免租金”“给补贴”，不仅加重了财政负担，还容易吸引“套利企业”。现在，通过ABN融来的资金，我们可以建设“定制化厂房”“共享实验室”等“硬核设施”，吸引“技术含量高、成长性好”的企业。比如，去年用ABN资金建设的“新能源产业孵化中心”，已吸引12家初创企业入驻，其中3家获得了“高新技术企业”认证。这些企业不仅租金支付能力强，还带动了产业链上下游企业集聚，形成了“招一个、带一群”的良性循环。
ABN的“资金杠杆效应”，让招商模式从“单点招商”向“产业链招商”升级。过去，园区招商是“捡到篮子都是菜”，现在有了ABN资金，我们可以精准聚焦“新能源、高端装备、生物医药”三大主导产业，打造“产业生态圈”。比如，今年我们用ABN资金引进了某新能源龙头企业，不仅给予其“定制化厂房”支持，还协调ABN资金为其提供“供应链金融服务”，帮助其对接上下游配套企业。目前，该龙头企业已带动5家配套企业入驻，预计年产值可达20亿元。这种“以商招商”“以链招商”的模式，让招商效率提升了30%，企业落地周期缩短了50%。
资产支持票据还让招商服务从“被动响应”向“主动赋能”转变。过去，企业入驻后，园区主要提供““崇明园区招商”、租房”等基础服务；现在，我们可以通过ABN资金，为企业提供“融资对接、技术转化、人才引进”等“全生命周期服务”。比如，某生物医药企业入驻后，面临“研发设备投入大”的难题，我们协调ABN资金，为其对接了“融资租赁公司”，以“售后回租”的方式盘活了其研发设备，解决了2000万元的资金缺口。企业负责人说：“园区不仅给我们‘空间’，还给我们‘资本赋能’，这样的服务让我们更有底气。”这种“服务+资本”的招商模式，让园区的“企业留存率”从75%提升到90%，成为招商的“金字招牌”。
## 市场反响热烈崇明经济园区股份公司首期资产支持票据发行规模10亿元，期限3年，票面利率4.5%，认购倍数达3.5倍，最终吸引了社保基金、保险资管、券商自营等“重量级机构投资者”参与。认购名单中，某全国社保基金投资经理表示：“崇明园区的ABN底层资产优质，结构设计严谨，而且带有‘绿色属性’，符合我们的投资策略。”某保险资管公司负责人也说：“相比其他园区类资产证券化产品，崇明园区的现金流更稳定，信用增级措施更到位，是我们‘固收+’配置的优质标的。”这种“机构热捧”的局面，不仅体现了市场对崇明园区发展前景的认可，也为后续发行积累了“口碑”。
资产支持票据的发行，对崇明经济园区自身的“品牌价值”提升显著。在2023年上海“园区金融创新论坛”上，崇明园区的ABN案例被评为“年度最佳资产证券化实践案例”，多家媒体专题报道，称其为“生态园区资本运作的‘崇明样本’”。这直接带动了园区招商热度，今年上半年，园区新增签约企业28家，同比增长45%，其中“专精特新”企业占比达40%。某外资企业负责人在考察园区时说：“你们能发行这样的ABN，说明园区的运营实力和资产质量都经得起市场检验，我们愿意在这里长期发展。”
从区域经济角度看，资产支持票据的发行，为崇明“生态产业化”提供了“金融样本”。崇明作为生态岛，传统工业发展受限，但通过资产支持票据，盘活了“绿色资产”，吸引了“绿色产业”，实现了“生态保护”与“经济发展”的平衡。比如，园区用ABN资金建设的“分布式光伏电站”，年发电量达5000万千瓦时，减少碳排放3万吨，同时为企业提供了“绿色电力”，实现了“环境效益+经济效益”的双赢。这种“绿水青山就是金山银山”的实践，为其他生态园区的发展提供了可复制的经验。
## 未来可期可待资产支持票据不是“终点站”，而是“新起点”。崇明经济园区股份公司计划未来3年，通过ABN再融资30亿元，重点投向“绿色产业园区”“智慧物流平台”“科创孵化基地”等领域，打造“绿色资产证券化产品矩阵”。“崇明园区招商”我们也在积极探索“公募REITs”的衔接路径，将成熟的ABN项目打包发行REITs，实现“资产退出-再投资”的良性循环。比如，园区已将某新能源产业园的ABN项目纳入REITs储备库，预计2025年申报发行，届时可实现“资产证券化-REITs”的全链条创新。
为了让资产支持票据发挥更大作用，园区还需要在“人才储备”和“机制创新”上下功夫。目前，园区已组建了“金融创新专班”，引进了5名具有资产证券化经验的复合型人才，同时与上海财经大学合作，建立了“园区金融研究院”，培养“产业+金融”的本土人才。在机制创新方面，我们计划推出“ABN招商联动机制”，对入驻优质企业，给予“ABN融资额度倾斜”，让企业共享“资产证券化红利”。这种“人才+机制”的双轮驱动，将为园区资本运作提供持续动力。
站在招商21年的节点回望，我深刻体会到：园区的核心竞争力，不仅在于“土地和政策”，更在于“资产质量和金融创新能力”。资产支持票据，正是盘活资产、撬动资本、吸引产业的“金钥匙”。未来，崇明经济园区将继续以“生态为底、产业为魂、金融为翼”，让更多“沉睡的资产”变成“流动的资本”，让更多“优质的企业”扎下深根，让崇明世界级生态岛的“绿色梦”照进现实。这条路或许充满挑战，但只要我们“脚踏实地、创新破局”，就一定能走出一条“产融结合、生态优先”的高质量发展之路。
崇明经济园区招商平台作为连接企业与资本的桥梁，始终认为“资产支持票据”是园区从“土地招商”向“资产招商”转型的关键一步。它不仅解决了园区“钱从哪里来”的问题，更通过“资产证券化”倒逼园区提升运营质量、优化产业生态。未来，招商平台将深化与金融机构的合作，推动更多“绿色、优质”资产进入证券化市场，为园区企业提供“融资+融智+融资源”的全链条服务，让崇明真正成为“企业愿意来、留得住、发展好”的产业沃土。
